消費升級下的飲料行業攻守兼備_doc

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消費升級下的飲料行業攻守兼備

白酒:一線增長平穩,估值低;二線高增長,有提價空間2010年1-5月份白酒產量338.6萬噸,同比增長30.6%,延續09年高速增長的態勢。5月份單月白酒產量67.1萬噸,同比增長32.5%,淡季不淡。

目前國內高檔白酒年消費量估計在3 萬多噸,主要是茅臺、五糧液、國窖1573、劍蘭春、年份郎酒等,其中五糧液、茅臺2009 年銷量增長都不大。貴州茅臺公司預計未來國內高檔白酒年銷量年均增長僅為2.5-3%,行業收入、利潤增長將更多的來自提價和產品結構的高檔化。去年底茅臺、五糧液、國窖1573 都相繼提過一次價,未來仍然存在提價的預期,尤其是貴州茅臺,由于出廠價和批發價格之前差距甚遠(6月已經達到300 元/瓶價差),提價能力應該是非常強。不過,時間點上難以預期。一線白酒企業,我們繼續看好,主要基于兩點:

(1)業績穩定,并且在未來幾年中業績還能有可以預期的增長(至少是20%以上),未來提價還能推動當年業績超越平均年份的增長;除此之外,品牌價值突出的高檔白酒具有消費壟斷性,可視為資源股。

(2)估值較低,目前PE10 年20 多倍,11 年的動態PE 不到20 倍。由于白酒企業現金流非常好,甚至有企業賬面存在百





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